纺织服装行业:见证优异纺织制造业企业

纺织服装行业:见证优异纺织制造业企业



  2012年9月份以来港股纺织服装制作型企业阅历了一波强势上涨。申洲国际涨幅63%、天虹纺织涨幅242%、互太纺织涨幅95%;从成绩视点,申洲国际、互太纺织2012年呈现成绩下降;天虹纺织则大幅上涨694%。H股纺织制作类公司曩昔几年的估值水平继续提高,反映出海外投资者对职业知道的改变。


  申洲国际:全球优异的运动及休闲服供货商。05年末上市,最新市值273亿,12年静态PE16.9倍。申洲是国内最大的针织服装出产和出口企业,产品包含休闲服、运动服和内衣;以国际闻名运动休闲品牌为主,优衣库占比30%,阿迪达斯23-24%,耐克19%,彪马10%,基本不接国内订单。2003-2012年,申洲国际收入复合增长率18.87%,2003-2012年EBIT复合增长率22.58%。从成长性视点,03-12年,09-12年两个时刻区间,申洲国际的收入增长率都显着快于四大客户的收入增长率,16.9倍的估值有其合理性。


  鲁泰A:全球优异的一体化色织布及衬衫供货商。B股97年8月上市,A股2000年12月上市,现在最新总市值为85亿人民币;12年静态PE为11.5倍。鲁泰纺织股份有限公司是集“棉花栽培→纺纱→漂染→织布→后收拾→制衣”于一体的归纳笔直的纺织企业,是国际最大的衬衫用色织面料出产企业。公司1994-2012年收入复合增速25%、EBIT复合增速23.7%。


  天虹纺织:最大的棉包芯纱出产商,海外扩长已成规划。于2004年12月在香港主板上市,最新市值69.86亿,12年静态PE14.4倍。首要事务为制作及出售优质纱线、坯布及面料,专心出产棉包芯纱线。和国内很多企业不同在于,公司的海外扩张已成规划,公司现有100万纱锭:徐州和南通60万锭,越南40万锭。从客户结构看,极度涣散,前五大客户占出售额11.7%,最大客户占3.6%。2003-2012年,天虹纺织收入复合增长率27.76%,EBIT复合增长率27.84%。


  互太纺织:全球最大的针织布出产营销商。2007年港交所上市,市值110亿人民币,12年静态PE12.4倍。公司工业链较长,触及织造、印染、裁缝出产加工。客户集中度高,最大客户占营收29.2%,前五大占54%。07/12年,收入复合增速8.8%,EBIT复合增速8.79%。


  咱们对A股纺织制作企业观念发作的改变。(1)商场前期一向忧虑越南、柬埔寨等区域劳动力低成本优势会对我国纺织服装出产型企业发生丧命的冲击,可是天虹、申洲等企业阅历标明,工业搬运是可行的,这些国家的低成本优势相同为我国的纺织制作类企业所享用。(2)职业集中度存在提高进程。以天虹纺织为例,在国内棉纺全职业亏本情况下,2013年仍然会加大越南出产基地扩产,以及在国内进行产能并购。(3)优质龙头出产型企业复合增速尚好,而棉花价格加重了其波动性,而股价波动性远超成绩波动性。(4)从长时间成绩复合增速看,10多倍的静态估值有其合理性;成绩低谷期从长时间看应当选用PB估值。(5)当时纺织服装制作业处于职业性弱复苏阶段,鲁泰和华孚色纺成绩处于环比弱复苏改进的进程中,当时股价尽管阅历了一波反弹,但仍具有必定的支撑性,保持对这两家公司引荐评级。

相关链接:http://shourc.cn